DDG phải bán tài sản thế chấp để tất toán nợ trái phiếu

Trước áp lực từ các khoản nợ đến hạn, CTCP Đầu tư Công nghiệp Xuất nhập khẩu Đông Dương (HNX: DDG) đã phải kích hoạt phương án xử lý tài sản bảo đảm nhằm thanh toán cho các trái chủ.

Đây là đỉnh điểm của một giai đoạn đầy biến động, phơi bày những khó khăn tài chính và cả những vấn đề trong quản trị của doanh nghiệp.

Cội nguồn của những khó khăn hiện tại bắt nguồn từ lô trái phiếu mã DDGH2123001, trị giá 300 tỷ đồng, được DDG phát hành vào tháng 5/2021. Lô trái phiếu kỳ hạn 2 năm, lãi suất 11,5%/năm được DDG phát hành để huy động 170 tỷ đồng cho dự án hơi và sấy hèm bia phục vụ Nhà máy Heineken Vũng Tàu và 130 tỷ đồng cho dự án thu hồi khí CO₂ hóa lỏng.

Để đảm bảo cho khoản vay, DDG đã thế chấp một danh mục tài sản đáng kể. Tài sản thế chấp gồm quyền sử dụng đất, công trình xây dựng gần 8.000m² tại Cần Thơ, kèm hệ thống lò hơi và dây chuyền sấy hèm bia, định giá ban đầu khoảng 156 tỷ đồng.

Đáng chú ý,  công ty còn thế chấp 15 triệu cổ phiếu DDG, từng được định giá tới 488 tỷ đồng vào thời điểm huy động vốn.

Tuy nhiên, "cơn ác mộng" ập đến vào tháng 4/2023 khi cổ phiếu DDG lao dốc không phanh, khiến giá trị tài sản bảo đảm là cổ phiếu bị xói mòn nghiêm trọng.

Trước tình thế đó, kỳ hạn trái phiếu đã được gia hạn thêm hai năm, đồng thời DDG phải bổ sung tài sản thế chấp là hệ thống sấy và lò đốt tại nhà máy Biomass Mỹ Xuân (Bà Rịa - Vũng Tàu).

Dù đã có những nỗ lực cơ cấu lại, gánh nặng nợ vẫn không ngừng gia tăng. Tính đến cuối tháng 5/2025, ngoài khoản nợ gốc 300 tỷ đồng, DDG còn nợ hơn 79 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu.

Sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư đã đi đến giới hạn. Tại cuộc họp ngày 06/06, đa số trong 31 trái chủ (nắm gần 93% giá trị phát hành) bác bỏ đề xuất của DDG, yêu cầu xử lý tài sản thế chấp để thu hồi toàn bộ nợ gốc và lãi.

Kết quả, với tỷ lệ biểu quyết áp đảo 86.3%, phương án bán tài sản đã được thông qua.

Theo nghị quyết, DDG sẽ phải phối hợp với các ngân hàng quản lý tài sản là Vietcombank và Bảo Việt để thuê đơn vị thẩm định giá độc lập. Kết quả thẩm định là cơ sở để xử lý tài sản thế chấp dưới sự giám sát của đại diện trái chủ.

Quá trình này dự kiến hoàn tất trong vòng 3 đến 5 tháng. Nếu DDG không thể tự thực hiện, các đơn vị quản lý có quyền tự động bán tài sản, ưu tiên hình thức đấu giá công khai.

Áp lực nợ nần chỉ là bề nổi của tảng băng chìm. Nhìn vào kết quả kinh doanh, DDG đã trượt dài trong vòng xoáy thua lỗ suốt hai năm liên tiếp, với khoản lỗ lần lượt là 206 tỷ đồng (2023) và 63 tỷ đồng (2024).

Doanh thu năm 2024 giảm mạnh còn 358 tỷ đồng, chỉ bằng hơn 1/3 mức đỉnh 975 tỷ đồng năm 2022.

Đáng chú ý, Ban lãnh đạo đã tạm ngừng trích khấu hao cho một số tài sản chưa phát sinh doanh thu. Công ty lý giải rằng các dự án như điện rác Biwase hay sản xuất khí CO2 chưa có nguồn thu nên việc dừng khấu hao là hợp lý.

Tuy nhiên, đơn vị kiểm toán AASCS đã đưa ra ý kiến ngoại trừ, cho rằng việc tạm ngừng khấu hao không tuân thủ chuẩn mực kế toán Việt Nam. Nếu hạch toán đầy đủ, khoản lỗ thực tế của DDG có thể còn cao hơn con số báo cáo.

Giữa bối cảnh đó, việc hai thành viên Ban Kiểm soát bất ngờ xin từ nhiệm ngay trước thềm đại hội cổ đông thường niên 2025 càng làm dấy lên nhiều câu hỏi. Động thái từ nhiệm diễn ra ngay sau khi báo cáo kiểm toán chỉ rõ sai phạm trong việc dừng khấu hao - nội dung thuộc trách nhiệm giám sát của Ban Kiểm soát. 

Dù đối mặt nhiều khó khăn, DDG vẫn đặt mục tiêu năm 2025 đạt 400 tỷ đồng doanh thu và kỳ vọng lãi 12 tỷ đồng. Tuy nhiên, với việc phải bán đi các tài sản cốt lõi và những vấn đề nội tại chưa được giải quyết triệt để, chặng đường phía trước của DDG được dự báo sẽ còn rất nhiều chông gai.

Tổng Hợp